（原标题：汇丰好意思股综述：商场不雅望之际成人午夜电影，抛售加重！）

汇丰银行发布探求论说，对2025年3月的好意思股施展和好意思国经济进行追溯分析，指出关税担忧重创商场，标普 500 指数创下两年多来最大单月跌幅。

3 月，标普 500 指数过问回调区间，较历史高点顷然下落 10.1%，跟着 4 月 2 日关税决定限度日历附进，当月收盘下落 5.8%。与此同期，好意思国经济似乎放缓，劳能源数据休戚各半，通胀居高不下，不笃定性给消耗者带来千里重压力。好意思联储连合第二次会议保管利率不变，料敌如神地保捏鹰派态度，并下调了第一季度的增长预期。商场对此似乎并未受到影响，现在预测 2025 年将有近三次降息(1 月份预测为两次)。汇丰银行经济学家保管 2025 年降息 75 个基点的预测。第一季度财报季行将开启，商场广大预测收益将较上一季度大幅放缓。

在波动的 3 月交游时段，标普 500 指数创下两年多来最大单月跌幅，除能源板块外，总共板块均下落。科技、非必需消耗品和通敬佩务板块受冲击最大，均下落 8 - 9%。能源板块因布伦特原油价钱高潮而免受商场悠扬影响，高潮 3.7%。“七大科技股” 是跌幅最大的股票之一，总体下落 10.5%，不外其余 493 只股票施展较为坚挺，月跌幅仅 2.4%。因此，标普 500 等权重指数施展优于基准指数，这还是是连合第三个月跑赢(3 月份跑赢 220 个基点)。与此同期，小盘股大幅抛售，罗素 2000 指数下落 7%。跟着投资者为关税策略作念准备，商场波动率飙升相知意思国大选以来的最高水平，好意思国股市施展再次逊于天下其他股市。

3 月，好意思国经济停滞不前。个东谈主消耗开销(PCE)通胀率同比微升至 2.5%，不外消耗者物价指数(CPI)略低，为 2.8%。劳能源数据休戚各半，闲散率上升 10 个基点至 4.1%。捏续申领闲散救助东谈主数捏平，但初次申领闲散救助东谈主数似乎呈上升趋势。联邦公开商场委员会(FOMC)的决定在猜想之中，好意思联储重申鹰派态度，同期恭候劳能源商场更了了的情况，下调增长预期并上调通胀预期，因为不笃定性延续给企业和家庭带来压力。消耗者数据显着疲软，消耗者信心降至三年来的最低点，消耗者开销减少，储蓄加多。

第一季度财报季行将开启，商场广大预测每股收益(EPS)环比将放缓 7.8%。预测各行业每股收益环比均将放缓，医疗保健和公用职业板块之外(高潮 5 - 6%)。从同比来看，商场广大预期更为乐不雅，医疗保健(+37.6%)和科技(+15.6%)板块有望竣事两位数增长，而能源、材料和必需消耗品板块预测将出现下滑。富盈斯特数据表现，三个月来，举座预期收益下降 1.3%，不外仍表示 2025 年同比增长 11.7%。

受关税担忧升温影响，标普 500 指数承压下行

对特朗普总统关税议程限度的担忧日益加重，以及好意思国经济远景的恶化，使得标普 500 指数遭受了两年多以来最大幅度的单月下落。由于好意思国营业策略捏续穷乏明确性，投资者在预测于 4 月 2 日到来的关税决定限度日历前纷纷回撤，商场波动性急剧上升。包括工业、必需消耗品和非必需消耗品股票在内的受关税影响较大的板块，分裂下落了 3.7%、2.8% 和 9.0%。近期好意思国消耗者数据的疲软，尤其对非必需消耗品板块形成了重压。

与此同期，增长型股票的远景也运转遮蔽在不笃定性之中，标普 500 成长指数施展逊于价值指数，月度跌幅达 8.3%，跑输幅度近 510 个基点。以成长股为主的科技和通敬佩务板块在基准指数中跌幅居前，分裂下落 8.4% 和 8.9%，这在很猛进度上是由 “七大科技股” 举座下落近 10.5% 所鼓动的。因此，标普 500 等权重指数连合第三个月跑赢基准指数，且 3 月的跑赢幅度达到 220 个基点，为现在最大差距。

投资者似乎纷纷涌入看管性板块。尽管石油输出洋组织偏激盟友(OPEC+)蓄意在将来几个月加多供应，但相对不受策略影响的能源板块在 3 月成为唯独高潮的板块(当月高潮 3.7%)。从近期的商场悠扬来看，近期商场的大部分疲软是由于资金从成长型和要津周期性板块流出。因此，除 “七大科技股” 之外的标普 500 身分股施展更为抗跌，自 1 月以来高潮了 0.3%，而 “七大科技股” 年头于今已大幅下调 21.4%。尽头是特斯拉，较 52 周高点下落了 46%，年头于今下落 36%，自 1 月 1 日以来，除 Meta 之外的总共身分股均下落了 10 - 20%。自 1 月 1 日起，包括医疗保健、必需消耗品和公用职业在内的中枢看管性板块，是少数 12 个月远期市盈率有所上升的板块，因为投资者纷纷从科技和非必需消耗品板块撤出资金。

好意思国经济，出现放缓迹象

3 月，好意思国经济远景恶化，经济增长放缓，通胀率略有上升。2 月个东谈主消耗开销(PCE)通胀率同比升至 2.54%，中枢 PCE 通胀率更是较上月上升 10 个基点，达到 2.8% 的同比涨幅。汇丰银行的经济学家现在预测，中枢 PCE 通胀率在全年齐将保捏在 2.5% 以上。尽管消耗者物价指数(CPI)小幅降至 2.8%，但劳能源商场和关税方面的不笃定性，使得好意思联储在连合第二次会议上保管利率不变，并将全年通胀预期上调 20 个基点至 2.7%。在 3 月的联邦公开商场委员会(FOMC)会议上，由于对舛错性关税的担忧以及家庭和企业的不安情谊加重，好意思联储将 2025 年全年经济增长预期从昨年 12 月的 2.1% 下调至 1.7%。

值得防御的是，策略制定者表示仍有可能进行两次降息，并文书了拖拉缩减量化紧缩策略的设施。商场对此反应平庸，现在预测本年将降息三次，高于上月预期的 2.5 次，而 1 月份预测仅降息两次。在劳能源商场方面，闲散率虽仍处于低位，但 3 月略有上升(上升 10 个基点至 4.1%)，非农工作东谈主数则逆势上扬，本年以来涨幅较大。尽管如斯，劳能源商场所在依然严峻，职位空白数捏续下降，捏续申领闲散救助东谈主数仍高于疫情前水平，初次申领闲散救助东谈主数也有所加多。

关系词，当月好意思国经济最要紧的变化省略是好意思国消耗者的捏续疲软。由于对关税的不笃定性、股市抛售以及不利天气条目的担忧，消耗者信心降至 2021 年以来的最低水平。这一情况运转在一些本体数据中有所体现：零卖销售月率仅为 0.3%，低于预期，同比趋势则出现更大幅度的下降，家庭因对经济的担忧而普及了储蓄率。与此同期，企业因预期关税策略而延续提前加多入口，但 2 月份这种情况有所松懈，营业逆差环比消弱 4.9%。

劳能源商场似乎仍处于停滞情景； 捏续申领闲散救助东谈主数未变，而职位空白数减少：

与此同期，消耗者为进一步的不笃定性作念好准备：

第一季度盈利预期走软，响应出诸多不利因素

第一季度盈利预期表现，每股收益(EPS)环比预测大幅消弱 7.8%，但同比增长 7.2%。第一季度销售额增长预期在季度基础上也较低(下降 4.3%)，但高于 2024 年第一季度(同比增长 4.0%)。近期的经济顶风似乎给各企业的盈利远景带来了压力，预测唯独能源和医疗保健行业的每股收益增长会比第四季度有所加速(分裂环比增长 5.3% 和 6.3%)。从同比来看，盈利远景相对乐不雅，商场广大预测大多量行业的每股收益将竣事个位数到两位数的增长，其中医疗保健(+37.8%)和科技(+15.6%)行业领涨。预测表现，第一季度能源和材料行业的盈利将同比消弱 15.5% 和 13.1%。

在财报季驾临之际，基准指数 2025 年全年盈利预期在昔日三个月下调了 1.3%，但预测 2025 年仍将以 11.6% 的健康速率同比增长。金融行业是少数在昔日三个月年化盈利预期竣事正增长的行业之一，2025 年同比增长从 1.9% 上调至 7.8%，而材料行业的商场广大预期在昔日三个月下调了 8.9%。医疗保健和科技股有望竣事全年最高的每股收益增长，商场广大预期接近 19% 的同比涨幅，而能源、必需消耗品和房地产行业的预测表现，2025 年增长将放缓至仅 1 - 2% 的低迷水平。

商场对销售额的广大预期在季度基础上雷同较为阴郁，预测第一季度销售额广大较第四季度下降，不外公用职业(预测环比增长 9.6%)和金融行业(捏平)之外。从同比来看，情况则较为乐不雅，预测总共行业销售额齐将上升，科技(+12.1%)和医疗保健(+8.7%)行业领涨，但工业(0.6%)和能源(+0.2%)行业会累赘举座增长，其他总共行业的涨幅在 2 - 5% 之间。商场对利润率的广大预期相对较低，雷同较上一季度有所下降，但同比有所上升。

第一季度每股收益预期下降，但预测第二季度将反弹：

“七大科技股” 2025 年全年盈利看起来更具弹性：

第一季度销售额增长预期似乎强劲，由科技行业引颈：

预测第一季度净利润率将濒临压力

商场广大预期的每股收益和销售额估算成人午夜电影